Kaldıraç Oranı Nedir?
Kaldıraç oranı, ne kadar sermayenin borç (kredi) şeklinde geldiğini inceleyen veya bir şirketin mali yükümlülüklerini yerine getirme yeteneğini değerlendiren çeşitli finansal ölçümlerden herhangi biridir. Kaldıraç oranı kategorisi önemlidir, çünkü şirketler faaliyetlerini finanse etmek için özsermaye ve borç karışımına güvenirler ve bir şirketin sahip olduğu borç miktarını bilmek, borçlarını vadesi geldiğinde ödeyip ödeyemeyeceğini değerlendirmede faydalıdır. Aşağıda çeşitli yaygın kaldıraç oranları tartışılmaktadır.
Kaldıraç Oranı Size Ne Anlatır?
Çok fazla borç bir şirket ve yatırımcıları için tehlikeli olabilir. Bununla birlikte, eğer bir şirketin operasyonları kredi faiz oranından daha yüksek bir getiri sağlıyorsa, o zaman borç büyümeyi hızlandırmaya yardımcı olabilir. Kontrolsüz borç seviyeleri kredi notlarının düşmesine veya daha kötüsüne yol açabilir. Öte yandan borcun çok az olması da soruları gündeme getirebilir. Borç alma konusundaki isteksizlik veya yetersizlik, faaliyet marjlarının dar olduğunun bir işareti olabilir.
Önerilen makale: pazarlama inovasyonu hakkında bilgi almak ve güncel inovasyon haberlerine ulaşmak için ilgili sayfayı ziyaret edebilirsiniz.
Kaldıraç oranı olarak sınıflandırılabilecek birkaç farklı oran vardır, ancak dikkate alınan ana faktörler borç, özsermaye, varlıklar ve faiz giderleridir.
Çıktıdaki değişikliklerin işletme gelirini nasıl etkileyeceğine dair bir fikir edinmek amacıyla bir şirketin işletme giderleri karışımını ölçmek için kaldıraç oranı da kullanılabilir. Sabit ve değişken maliyetler iki tür işletme maliyetidir; şirkete ve sektöre bağlı olarak karışım farklılık gösterecektir.
Son olarak tüketici kaldıraç oranı, harcanabilir gelirle karşılaştırıldığında tüketici borcunun düzeyini ifade eder ve ekonomik analizde ve politika yapıcılar tarafından kullanılır.
Bankalar ve Kaldıraç Oranları
Bankalar ABD’de en çok kaldıraç kullanan kurumlar arasında yer alıyor. Kısmi rezerv bankacılığı ile Federal Mevduat Sigorta Kurumu (FDIC) korumasının birleşimi, sınırlı borç verme risklerine sahip bir bankacılık ortamı yarattı.
Bunu telafi etmek için, üç ayrı düzenleyici kurum, FDIC, Federal Rezerv ve Para Denetleyicisi, Amerikan bankalarının kaldıraç oranlarını gözden geçirir ve kısıtlar. Bu, bir bankanın borç verme şekline göre ne kadar para ödünç verebileceğini kısıtladıkları anlamına gelir. Bankanın kendi varlıklarına ayırdığı sermayenin büyük bir kısmı. Sermaye düzeyi önemlidir çünkü bankalar, toplam varlık değerleri düşerse varlıklarının sermaye kısmını “düşürebilirler”. Borçla finanse edilen varlıklar, bankanın tahvil sahiplerinin ve mevduat sahiplerinin bu fonlara borçlu olması nedeniyle kaydedilemez.
Kaldıraç oranlarına ilişkin bankacılık düzenlemeleri karmaşıktır. Federal Reserve, banka holding şirketleri için kurallar oluşturmuştur, ancak bu kısıtlamalar bankaya verilen derecelendirmeye göre değişiklik göstermektedir. Genel olarak hızlı büyüme yaşayan veya operasyonel veya finansal zorluklarla karşılaşan bankaların daha yüksek kaldıraç oranlarını sürdürmeleri gerekmektedir.
Kaldıraç oranlarını dolaylı olarak etkileyen, FDIC ve Para Birimi Denetleyicisi aracılığıyla Amerikan bankalarına uygulanan çeşitli sermaye gereksinimleri ve asgari rezerv türleri vardır. Kaldıraç oranlarına ödenen inceleme düzeyi, “batamayacak kadar büyük” bankaların bankaları daha ödeme gücü yüksek hale getirmek için bir kartvizit haline geldiği 2007’den 2009’a kadar olan Büyük Durgunluktan bu yana arttı. Bu kısıtlamalar doğal olarak verilen kredi sayısını sınırlamaktadır çünkü bir banka için sermaye toplamak borç almaktan daha zor ve daha pahalıdır. Daha yüksek sermaye gereksinimleri, daha fazla hisse ihraç edilmesi durumunda temettüleri azaltabilir veya hisse değerini azaltabilir.
Bankalar için, düzenleyiciler tarafından en yaygın olarak 1. kademe kaldıraç oranı kullanılmaktadır.
Borç Ödeme Gücünün ve Sermaye Yapısının Değerlendirilmesinde Kaldıraç Oranları
Belki de en iyi bilinen finansal kaldıraç oranı borç/özsermaye oranıdır.
Borç-Özsermaye (D/E) Oranı
Bu şu şekilde ifade edilir:
Borç/Özsermaye Oranı
=
Toplam yükümlülükler
Toplam sermaye
Borç-Özsermaye Oranı=
Toplam sermaye
Toplam yükümlülükler
Örneğin, United Parcel Service’in Aralık 2019’da sona eren çeyreğe ilişkin uzun vadeli borcu 21,8 milyar dolardı. United Parcel Service’in Aralık 2019 sonu itibarıyla toplam hissedar özsermayesi 3,3 milyar dolardı. Şirketin bu çeyrekteki D/E’si 8,62 oldu. Bu yüksek kabul edilir.3
Yüksek borç/özsermaye oranı genellikle bir şirketin büyümesini borçla finanse etme konusunda agresif davrandığını gösterir. Bu, ek faiz gideri nedeniyle değişken kazançlara neden olabilir. Şirketin faiz gideri çok yükselirse, bu durum şirketin temerrüt veya iflas olasılığını artırabilir.
Tipik olarak 2,0’ın üzerindeki bir D/E oranı, yatırımcı için riskli bir senaryoya işaret eder; ancak bu ölçüt sektöre göre değişiklik gösterebilir. Kamu hizmetleri ve imalat şirketleri gibi büyük sermaye harcamaları (CapEx) gerektiren işletmelerin, diğer şirketlere göre daha fazla kredi alması gerekebilir. Verileri daha iyi anlamak için bir firmanın kaldıraç oranlarını geçmiş performansına göre ve aynı sektörde faaliyet gösteren şirketlerle ölçmek iyi bir fikirdir. Fedex’in D/E oranı 1,78’dir, dolayısıyla UPS söz konusu olduğunda endişe vericidir. Ancak çoğu analist, UPS’in borçlarını karşılamaya yetecek kadar nakit kazandığını düşünüyor.
Hisse Çarpanı
Özsermaye çarpanı da benzerdir ancak borcu paydaki varlıklarla değiştirir:
Öz Sermaye Çarpanı
=
Toplam Varlıklar
Toplam Özsermaye
Öz Sermaye Çarpanı=
Toplam Özsermaye
Toplam Varlıklar
Örneğin, Macy’s’in (NYSE:M) 19,85 milyar dolar değerinde varlıkları ve 4,32 milyar dolar özsermayesi olduğunu varsayalım. Özsermaye çarpanı şöyle olacaktır:
$
1
9
.
8
5
milyar
÷
$
4
.
3
2
milyar
=
4
.
5
9
19,85 milyar $÷4,32 milyar $=4,59
Her ne kadar formülde borca özel olarak atıfta bulunulmasa da, toplam varlıkların borcu da içerdiği dikkate alındığında bu, temel bir faktördür.
Toplam Aktiflerin = Toplam Borç + Toplam Özsermaye olduğunu unutmayın. Şirketin 4,59’luk yüksek oranı, varlıkların özsermayeden çok borçla fonlandığı anlamına geliyor. Özsermaye çarpanı hesaplamasına göre Macy’nin varlıkları 15,53 milyar dolarlık borçlarla finanse ediliyor.
Özsermaye çarpanı, özsermaye getirisinin (ROE) hesaplanmasına yönelik DuPont analizinin bir bileşenidir:
DuPont analizi=NPM×AT×EM
Neresi:
NPM=net kar marjı
AT=varlık cirosu
EM=özsermaye çarpanı
Borç / Sermaye Oranı
Bir şirketin sermaye yapısındaki borç miktarını ölçen bir gösterge, bir şirketin finansal kaldıracını ölçen borç-kapitalizasyon oranıdır. Şu şekilde hesaplanır:
Toplam aktifleştirme borcu=
(SD+LD+SE)
(SD+LD)
Neresi:
SD=kısa vadeli borç
LD=uzun vadeli borç
SE=hissedarların özsermayesi
Bu oranda faaliyet kiralamaları aktifleştirilir ve özkaynaklar hem adi hem de imtiyazlı hisseleri içerir. Bir analist, uzun vadeli borç kullanmak yerine, bir firmanın sermaye yapısında kullanılan borcu ölçmek için toplam borcu kullanmaya karar verebilir. Bu durumda formül, paydada azınlık paylarını ve imtiyazlı payları içerecektir.
Finansal Kaldıraç Derecesi
Finansal kaldıraç derecesi (DFL), bir şirketin hisse başına kazancının (EPS), sermaye yapısındaki değişikliklerin bir sonucu olarak faaliyet gelirindeki dalgalanmalara duyarlılığını ölçen bir orandır. Faiz ve vergi öncesi kazançtaki (EBIT) bir birim değişim için EPS’deki yüzde değişimi ölçer ve şu şekilde temsil edilir:
DFL=
FVÖK’teki değişim yüzdesi
EPS’deki % değişim
Neresi:
EPS=hisse başına kazanç
FVÖK=faiz ve vergi öncesi kazanç
Bu oran, finansal kaldıraç derecesi ne kadar yüksek olursa, kazançların da o kadar değişken olacağını göstermektedir. Faiz genellikle sabit bir gider olduğundan, kaldıraç getirileri ve EPS’yi büyütür. Bu, işletme geliri arttığında iyidir, ancak işletme geliri baskı altında olduğunda sorun olabilir.
Tüketici Kaldıraç Oranı
Tüketici kaldıraç oranı, ortalama Amerikalı tüketicinin harcanabilir gelirine göre sahip olduğu borç miktarını ölçmek için kullanılır.
Bazı ekonomistler, tüketici borç seviyelerindeki hızlı artışın son birkaç on yılda kurumsal kazanç büyümesine katkıda bulunan bir faktör olduğunu belirtti. Diğerleri ise büyük durgunluğun ana nedeni olarak yüksek düzeydeki tüketici borcunu suçladı.
Tüketici kaldıraç oranı
=
Toplam hane borcu
Harcanabilir kişisel gelir
Tüketici kaldıraç oranı=
Harcanabilir kişisel gelir
Toplam hane borcu
Borcun getirileri nasıl artırdığını anlamak, kaldıracı anlamanın anahtarıdır. Borç mutlaka kötü bir şey değildir, özellikle de pozitif getiri sağlayacak projelere yatırım yapmak için borç alınırsa. Kaldıraç böylece getirileri çoğaltabilir, ancak getirilerin negatif çıkması durumunda kayıpları da büyütebilir.
Borç-Sermaye Oranı
Borç-sermaye oranı, bir şirketin finansal kaldıracının bir ölçüsüdür. Bir şirketin toplam sermaye tabanının bir bileşeni olarak borç yükümlülüklerinin ilişkisine odaklandığı için daha anlamlı borç oranlarından biridir. Borç, kısa vadeli ve uzun vadeli tüm yükümlülükleri içerir. Sermaye, şirketin borcunu ve özsermayeyi içerir.
Bu oran, bir firmanın mali yapısını ve faaliyetlerini nasıl finanse ettiğini değerlendirmek için kullanılır. Tipik olarak, bir şirketin emsallerine kıyasla yüksek bir borç-sermaye oranına sahip olması durumunda, borcun operasyonları üzerindeki etkisi nedeniyle daha yüksek bir temerrüt riski olabilir. Petrol endüstrisinin yaklaşık %40’lık bir borç/sermaye eşiğine sahip olduğu görülüyor. Bu seviyenin üzerinde borç maliyetleri önemli ölçüde artıyor.
Borç/FAVÖK Kaldıraç Oranı
Borç/FAVÖK kaldıraç oranı, bir şirketin oluşan borcunu ödeme yeteneğini ölçer. Kredi kuruluşları tarafından yaygın olarak kullanılan bu oran, ihraç edilen borcun temerrüde düşme olasılığını belirler. Petrol ve gaz şirketlerinin bilançolarında genellikle çok fazla borç bulunduğundan, bu oran tüm borcun geri ödenmesi için kaç yıllık FAVÖK’ün gerekli olacağını belirlemede faydalıdır. Tipik olarak oranın 3’ün üzerinde olması endişe verici olabilir ancak bu, sektöre göre değişiklik gösterebilir.
Borç-FAVÖK Oranı
Borç-FAVÖK oranının bir başka varyasyonu da benzer olan borç-FAVÖK oranıdır; ancak FAVÖK, başarılı çaba gösteren şirketler için keşif maliyetleri öncesi FAVÖK’tür. Bu oran, Amerika Birleşik Devletleri’nde arama harcamalarına ilişkin farklı muhasebe uygulamalarını normalleştirmek için yaygın olarak kullanılmaktadır (tam maliyet yöntemine karşı başarılı çabalar yöntemi).
Arama maliyetleri genellikle mali tablolarda arama, terk etme ve kuru delik maliyetleri olarak bulunur. Geri eklenmesi gereken diğer nakit dışı giderler değer düşüklükleri, varlık emeklilik yükümlülüklerinin eklenmesi ve ertelenmiş vergilerdir.
Faiz Karşılama Oranı
Faiz ödemeleriyle ilgili bir diğer kaldıraç oranı da faiz karşılama oranıdır. Bir şirketin yalnızca toplam borç yükümlülüklerini incelemenin bir sorunu, bunların size şirketin borcunu ödeme yeteneği hakkında hiçbir şey söylememesidir. Faiz karşılama oranının düzeltmeyi amaçladığı şey tam olarak budur.
Faaliyet gelirinin faiz giderlerine bölünmesiyle elde edilen bu oran, şirketin faiz ödemesi yapma kabiliyetini ortaya koyuyor. Genellikle 3,0 veya daha yüksek bir oran tercih edilir, ancak bu sektörden sektöre değişiklik gösterir.
Sabit Ücret Kapsama Oranı
Sabit ücret karşılama oranı olarak da bilinen kazanılan faiz süresi (TIE), faiz karşılama oranının bir çeşididir. Bu kaldıraç oranı, uzun vadeli yükümlülüklerden kaynaklanan faizlere ilişkin nakit akışını vurgulamaya çalışır.
Bu oranı hesaplamak için şirketin faiz ve vergi öncesi kazancını (EBIT) bulun, ardından uzun vadeli borçların faiz giderine bölün. Faiz vergiden düşülebilir olduğundan vergi öncesi kazançları kullanın; kazanç miktarının tamamı sonunda faiz ödemek için kullanılabilir. Yine yüksek rakamlar daha avantajlıdır.
Pazarlama ve İnovasyon 